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市场预期不断推升日欧走高 国际金价有望获益上行
2018-01-15 16:28:22来源:www.shanghaihuangjinsuo.com编辑:上海黄金交易所

    在经历了上半周的高位震荡之后,上周国际金价于周五一举突破1330的重要整数关口,并最终报收于1337.16美元/盎司,这也是国际金价连续五周创下新高,并且距离1350的重要技术阻力位仅一步之遥。日本央行资产负债表规模收缩,欧洲央行会议纪要显示欧洲央行可能开始调整市场沟通机制,市场传言中国将会减少购买美债的规模,以及强劲的经济数据是主导本周行情的主要因素。
    市场预期不断推升日欧走高 国际金价有望获益上行
    另外,不断高企的通胀数据,令市场对于美联储的加息预期再次回升,我们看到周中美国长短债利差再次收敛,也显示出目前市场可能正在计入美联储超过三次加息的预期。不过由于近期日元及欧元的强势,因此即使美债收益率不断收缩,但仍不足以阻止美元的走弱。相较而言,市场对于欧日的货币政策正常化正在计入更多的价格。一般情况下实际利率的走高将会使得黄金的持有成本增加,这样就形成了对黄金的利空,但短期来看,这种情况受到了欧元及日元走强的影响。
    在经历了上半周的高位震荡之后,上周国际金价于周五一举突破1330的重要整数关口,并最终报收于1337.16美元/盎司,这也是国际金价连续五周创下新高,并且距离1350的重要技术阻力位仅一步之遥。日本央行资产负债表规模收缩,欧洲央行会议纪要显示欧洲央行可能开始调整市场沟通机制,市场传言中国将会减少购买美债的规模,以及强劲的经济数据是主导本周行情的主要因素。
    一、重磅事件连续打压美元 国际金价再创新高

国际金价

    周初美元连续三日走强,受到技术性买盘的支撑,美元兑除日元外的大部分货币均出现走高。国际金价也因此受制于1330的重要阻力关口,出现了一定程度的回调。不过,如同我们近期反复强调的那样,油价所带来的通胀预期,叠加全球温和上扬的经济数据,导致市场对于欧洲及日本央行的货币政策形成一致性预期,从而压低了美元的走势。
    上周初由于市场对于日本央行资产负债表环比数据的缩减产生了怀疑,认为可能是日本央行开始进行缩表。导致市场不断押注日元兑美元升值。在上个交易周中,美元兑日元单边走弱,汇率从周初的113.14跌至周末的111.05,跌幅达到了1.78%。日元兑美元的升值,同样拉动了金价,不过由于美元指数中权重更大的欧元在周初受制于技术位压制,导致欧元兑美元走低。之后投资者对意大利大选,德国组建政府以及英退欧磋商的忧虑犹存,导致欧元再次疲弱。
    不过市场的转折出现在周三,由于有媒体报道中国官员考虑暂缓增持美债,美元、美债遭到猛烈抛售,使得美债收益率大幅上扬,并刺激黄金重回升势。周四欧洲央行会议纪要显示,欧洲央行认为欧元区经济成长速度为十年来最快,应逐渐调整货币立场,以免滞后的行动给经济带来更大冲击。同时应当调整政策指引,降低对购买债券的关注,增加对于利率的关注。
    周五,德国组阁谈判取得突破。德国两党承诺在欧洲及国际政治重要问题上与法国保持一致,同时支持将欧洲稳定机制转型成为欧洲货币基金。该消息帮助欧元兑美元创下三年以来的新高。
    在经济数据方面,周五美国公布的12月份核心CPI指数创下了12个月以来的新高,这也为之后美联储的加息打开了空间。
    根据CTFC的数据来看,随着近期黄金的持续走高,COMEX黄金期货净多头寸再次走高,当前的净多头占比接近百分之三十七,较极端水平仍有一定距离。
    二、市场预期不断推升日欧走高 国际金价有望获益上行
    展望后市,我们认为短期来看美元仍将维持弱势,而黄金则有望在短期内尝试1350的整数关口。
    我们看到新年伊始,随着日本央行资产负债表环比数据的缩减,市场已经开始押注日本央行会逐渐开启货币政策正常化的进程。当然我们并不认为日本央行资产负债表的收缩一定意味着日本央行已经开始进行着手缩减宽松政策。从某种程度上来说,日本央行真正的货币政策的手段仍然是锚定在其10年期国债收益率上,而并非仅仅是购债规模。但是,市场的预期对于美元兑日元汇率的推动也波及到美国国债上,我们看到周中十年期美债收益率突破了重要的下降趋势阻力位,并在周末触及了2.5520的高位。美债收益率的大幅上扬,一方面是由于市场对于美国的通胀预期有所上扬,同时美国国债的供需对于美十年债收益率的影响也十分巨大。
    作为美债最大的持有国,在过去几年日本进行货币宽松政策期间,大量的套利资金通过日元借入美元,同时买入美国国债,以获取息差,但却没有对冲汇率风险。因此一旦日元兑美元开始升值,前期通过借入日元并进行美债套利的资金开始大规模流出,导致了美国十年期国债收益率在周中出现大幅拉升,并且在技术走势上突破了长期下降趋势线。如果市场对于日本央行货币政策的预期不断加强,美债收益率的上行压力将会持续增加。
    从价格走势来看,美国十年期国债的价格已经下破了其在2014年4月开始退出QE时所创下的低点。我们认为随着美债的进一步走弱,市场的通胀逻辑进一步加强,市场对于风险资产的追求将会加快。
    上周除了市场对于日本央行货币政策的预期出现大幅的改变外。在欧元方面,我们看到上周市场对于整个欧元区的经济展望呈现出十分乐观的态度。特别是当市场传出德国组阁成功的消息之后,欧元兑美元的汇率已经突破了重要的1.21技术阻力位,料市场已经大幅押注欧洲央行将有可能在今年缩减购债规模。这对于美元来说无疑是个重大的考验。
    另外,不断高企的通胀数据,令市场对于美联储的加息预期再次回升,我们看到周中美国长短债利差再次收敛,也显示出目前市场可能正在计入美联储超过三次加息的预期。不过由于近期日元及欧元的强势,因此即使美债收益率不断收缩,但仍不足以阻止美元的走弱。相较而言,市场对于欧日的货币政策正常化正在计入更多的价格。一般情况下实际利率的走高将会使得黄金的持有成本增加,这样就形成了对黄金的利空,但短期来看,这种情况受到了欧元及日元走强的影响。
    从后市来看,我们依旧看多黄金至1350美元/盎司,并建议逢低做多。但从另一方面来看,如果欧洲和日本的经济数据无法让市场对其政策产生持续正面的预期,那么市场仍有可能出现反转。

    美元风雨飘摇创新低 黄金气势如虹涨不停
    欧日汇价压制美元,黄金无视收紧预期

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