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通胀预期提升打压实际利率 国际金价连续走高
2018-01-08 14:37:30来源:www.shanghaihuangjinsuo.com编辑:上海黄金交易所

    欧美经济数据略有不足 国际金价或进入高位震荡
    就2018年第一周的市场表现来看,我们更加坚定当下驱动市场的核心逻辑在通胀交易上。因此随着市场风险偏好的急剧转化,美元资产将会受到持续追捧,这包括大多数对美货币,以美元计价的大宗商品及美股。同时新兴市场国家货币及权益类资产将会继续跑赢发达国家。从黄金的走势来看,目前国际金价仍然维持在一个良好的上升通道里,在趋势扭转之前,我们认为逢低做多仍然是目前推荐的主要交易策略。不过即便如此,我们仍然认为短期内国际金价仍将面临一些考验。
    上周国际金价继续创下高点,从价格走势来看,继12月14日以来,国际金价连续走高,价格也从1235升至1320附近。相对黄金的强势,美元则连续走低,包括人民币在内的一揽子货币对美元的走势均创新近期高点。持续上扬的油价不断推升市场通胀预期,导致近期黄金走势强劲。

上海黄金交易所今日金价

    通胀预期提升打压实际利率 国际金价连续走高
    近期国际金价上升势头强劲,我们认为主导近期行情的主要因素仍然是市场通胀预期进一步的走高,而油价的大幅上扬则是推升市场通胀预期的主要推手。
    实际上,在2017年年末交替之际,原油市场便不太平。首先是北海Forties原油输油管道关闭,接着利比亚原油供应中断,之后是伊朗国内连续发生集会示威,导致原油价格创下了近2年半以来的新高。其中北海布伦特原油的价格在过去的三周内从63美元附近升至68美元/桶,升幅达到了8%以上,而美国轻质原油的价格则是从57美元/桶,升至62美元/桶,涨幅也超过了7%。原油价格强劲的走势,大幅度提升了市场的通胀预期。根据市场数据来看,当前市场对于美国的通胀预期水平大致在1.97%附近,已经基本实现并小幅超出美联储在12月份FOMC会议后对于2018年全年1.9%的通胀预期。这也使得短期市场的实际利率预期下滑,并打压了美元,同时推升了大宗商品的价格。作为印证,我们可以看到,此轮黄金的上涨则几乎与原油价格的攀升保持一致,而伦敦贵金属交易所几个主要基本金属品种也基本复制了此轮上涨。
    在欧洲方面,欧元区核心国家德国的通胀水平和劳动力市场,均表现良好,同时德国二十年来首次实现政府赤字缩减。这些都反映了,当下欧洲经济不断恢复的进程。在具体的数字方面,2017年末,德国12月份CPI同比为1.7%高于市场预期的1.5%,创下五年新高。这使得德国十年期国债收益率大幅走高,并使得美德国债收益率差迅速缩减,同时还帮助欧元兑美元逼近1.21的重要技术关口,该点位是过去三年来欧元兑美元主要技术阻力位。因此,尽管欧元区12月份的核心通胀不及预期,但欧元兑美元的强劲走势,显示了市场对于欧洲央行退出正常化其货币政策仍然保有较高的预期,原因在于欧元区核心国家,德国通胀水平的不断走高,可能会最终迫使欧洲央行开始准备正常化其货币政策。同时,市场对于欧洲央行的不断押注,将迫使欧洲央行迅速做出预期管理。
    在资金流向方面,根据CFTC的数据显示,上周COMEX黄金期货的非商业净多头寸持仓数伴随总持仓量继续增加,不过由于总体的持仓比例,从历史上来看并不高,显示多头仍有重组上升空间。与COMEX不同,SPDR黄金ETF的持仓量并没有跟随国际金价的上涨而上升。显示当下的实物投资需求并不旺盛。

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