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上海黄金交易所之竞价交易规则【精讲】
2018-03-05 13:28:07来源:编辑:

2017年,上海黄金交易所规则进行大修订,将原来的《上海黄金交易所现货交易规则》修改为《上海黄金交易所交易规则》,作为一个总的纲领性制度,再配套竞价、询价、定价等交易细则及结算、交割等业务细则,构成一个层级分明,条理清楚的规则体系。

上海黄金交易所之竞价交易规则【精讲】
 
上海黄金交易所---竞价交易规则
 
竞价交易细则分七章:第一章“总则”、第二章“交易席位与交易编码”、第三章“上市合约与价格”、第四章“指令与成交”、第五章“现货实盘交易与现货即期交易”、第六章“延期交收交易”、第七章“附则”。
 
 
【知识点】:
 
一、报价与成交
 
1、交易价格:掌握各品种的报价单位、最小变动价位;掌握交易单位及不同交易合约每手代表的商品数量;熟悉各品种开盘价、收盘价及结算价的生成方式;
 
2、集合竞价:了解集合竞价的原则及撮合方式;
 
3、价格生成原理:掌握交易系统的成交原理,掌握成交价确定的中间价原则。
 
4、交易行情与手续费率:掌握交易行情中成交量、持仓量、交收量的概念,熟悉交易所各合约交易手续费的收取标准和认证过程;
 
 
 
【知识点解析】:
 
一、报价与成交
 
1.交易价格
 
(1)各品种的报价单位、最小变动价位
 
报价单位是指合约对应的每计量单位的货币价格。如黄金、铂金的报价单位为元(人民币)/克(保留两位小数),白银的报价单位为元(人民币)/千克。
 
最小变动价位是指在竞价交易过程中,对合约每计量单位报价的最小变动数值。报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。如黄金Au99.99、Au(T+D)合约的最小变动价位为0.01元/克,黄金Au(T+N1)、Au(T+N2)合约的最小变动价位为0.05元/克,白银Ag(T+D)合约的最小变动价位为1元/千克。
 
 
 
(2)交易单位及不同交易合约每手代表的商品数量
 
交易所的交易单位为“手”,报价必须以“一手”的整数倍进行,不同交易合约每手代表不同的商品数量。
 
 
 
竞价交易各合约交易单位
 
点击“上海黄金交易所”官方微信--就可查看具体合约参数
 
 
 
(3)各品种开盘价、收盘价及结算价的生成方式
 
开盘价:
 
现货实盘合约以当日的第一笔成交的价格作为开盘价。
 
现货即期合约和现货延期交收合约的开盘价通过集合竞价的方式产生(开盘集合竞价没有产生开盘价的,以当日的第一笔成交的价格作为开盘价)。
 
收盘价:某合约当日最后五笔成交的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的收盘价作为当日收盘价。
 
收盘价是现货实盘合约计算下一交易日涨跌停板幅度的基准。
 
结算价是某合约整个交易日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。
 
结算价是现货即期合约和延期交收合约计算下一交易日涨跌停板幅度的基准,是当日交易结束后,对当日合约持仓或实物交割等进行保证金、盈亏及交割货款结算的基准价。
 
 
 
 
 
2.集合竞价
 
集合竞价是形成当日开盘价的一种方式,即在当天开盘前还没有成交价时,通过集合竞价的方式,以形成比较合理的开盘价格。
 
集合竞价采用最大成交量的原则,即以此价格成交能得到最大成交量。高于集合竞价产生价格的买入申报,和低于该价格的卖出申报全部成交,等于集合竞价产生价格的买入申报和卖出申报,按申报量少的一方进行成交。
 
开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。
 
 
 
3.价格生成原理
 
竞价交易是指交易系统对报价指令按照“价格优先、时间优先”的原则,以自由报价、撮合成交的方式进行的交易。竞价交易是上金所目前最主要、参与客户数最多的交易模式。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交,撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格,即:
 
当bp≥sp≥cp时,最新成交价=sp;
 
当bp≥cp≥sp时,最新成交价=cp;
 
当cp≥bp≥sp时,最新成交价=bp。
 
开盘价的上一成交价为cp,即上日收盘价,新挂盘合约的cp为挂盘基准价。
 
当某延期交收合约以涨跌停板价格成交时,成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则。
 
备注:开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。
 
报价在一个交易日内有效,报价尚未成交前可以在集合竞价申报阶段或连续交易时段进行撤单。撤单指令只对原报价未成交部分有效,若该笔报价已全部成交,则该指令无效。
 
 
 
4.交易行情与手续费率
 
(1)交易行情中成交量、持仓量、交收量的概念
 
成交量是指某一合约在当日交易期间成交的双边数量;
 
持仓量是指客户所持有的未平仓延期交收合约的双边数量;
 
交收量是指某一延期交收合约实物交收配对成功的双边数量。
 
(2)交易所各合约交易手续费的收取标准和认证过程
 
交易所按成交金额的一定比例收取交易手续费,各合约的手续费率根据交易所公告执行。交易所可以根据市场状况调整不同合约的交易手续费率。
 
 
 
【知识点】:
 
二、现货实盘交易与现货即期交易
 
1、现货实盘交易:掌握现货实盘合约买方与卖方的报价交易时的资金与实物冻结情况。掌握铂金交易时保证金的冻结比例及铂金买入后不能卖出的规定;
 
2、现货即期交易:了解现货即期交易合约买卖双方的保证金比例;掌握现货即期交易的交割流程;掌握现货即期交易交割双方一旦出现违约情况的处置办法。
 
 
 
【知识点解析】:
 
二、现货实盘交易与现货即期交易
 
1.现货实盘交易
 
现货实盘合约交易,买方报价时必须有全额资金,卖方报价时交易账户中必须有相应的实物。报价后,对应的资金或实物即被冻结,资金或实物不足,报价无法提交。
 
报价成交后,买入的黄金实物可用于当日或以后交易日的卖出,也可以申请提货;买入的铂金实物不能卖出,只能申请提货;客户卖出实物所得货款为可用资金,可用于本交易日内的交易,但不能提取。日终清算后,可用资金约余额转为可提资金。
 
目前,上金所的黄金现货实盘合约有Au50g、Au100g、Au99.99、Au99.95、Au99.5、iAu100g、iAu99.99、iAu99.5等八个合约,铂金现货实盘合约仅Pt99.95一个,白银没有现货实盘合约。
 
 
 
2.现货即期交易
 
现货即期交易是指客户在T+0日以保证金达成交易,在T+2日以T+0日结算价进行实物交割的交易。目前有白银的Ag99.9和Ag99.99竞价合约采用现货即期交易方式:具体业务流程为:
 
(1)客户进行买报价或卖报价时,必须有20%的保证金。
 
(2)以成交当日为T+0日,日终清算时对买入量和卖出量进行轧差,轧差后的净头寸按当日结算价冻结20%的保证金,同时对成交价与结算价的差额进行清算。在T+2交易日日终清算时,按T+0日的结算价,对T+0日的净头寸执行实物交割。
 
(3)交易所对T+2日不能履行实物交割的一方按即期合约交割违约处理,根据违约金比例向违约方收取违约部分的违约金,根据违约金比例向守约方支付被违约部分的补偿金,同时实物交割终止。违约金比例为20%。
 
(4)实物交割后卖方的保证金转换为交付增值税专用发票的担保金。
 
 
 
【知识点】:
 
三、现货延期交收交易
 
1、概念:掌握现货延期交收交易的概念,了解现货延期交收交易的发展历程;
 
2、报价:掌握现货延期交收交易的报价形式、平仓处理原则;了解交易所对会员和客户的限仓规定;
 
3、交收流程:掌握现货延期交收交易的实物交割流程;掌握会员和客户进行实物交割时关于交收数量的要求;掌握延期补偿费的概念和其支付方向的确定方式。
 
4、延期补偿费:掌握不同现货延期交收合约延期补偿费的收付方式、比例及计算方法;
 
5、中立仓:掌握现货延期交收交易中立仓的概念、作用、申报方式、申报流程和意义;
 
 
 
【知识点解析】:
 
三、现货延期交收交易
 
1.概念
 
(1)现货延期交收交易的概念
 
现货延期交收交易是指以支付保证金的形式在交易所集中买卖某种延期交收合约的交易活动,客户可以选择合约成交当日交割,也可以延期交割,同时引入延期补偿费机制来调节实物供求矛盾。目前,现货延期交收交易的合约包括:Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、Ag(T+D)。
 
(2)现货延期交收交易的发展历程
 
2004年8月16日,Au(T+D)交易品种(现货延期交收业务)上线试运行。
 
2006年10月30日,上海黄金交易所试运行两个白银交易品种:现货Ag99.9和Ag(T+D)延期交收品种。
 
2014年1月1日,交易所挂牌Mini黄金延期合约(mAu(T+D)),同时下调Au99.99品种的交易单位。
 
2015年1月30日,Ag(T+D)合约品种向国际板会员和客户开放交易权限。
 
 
 
2.报价
 
(1)报价形式
 
延期交收交易按买卖方向和交易性质分为:买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓。
 
其中,买入开仓、卖出开仓为增加持仓的操作,需按申报价冻结规定比例的保证金;买入平仓、卖出平仓是减少原有持仓的操作,将按上日结算价释放规定比例的保证金。
 
 
 
(2)平仓处理原则
 
延期交收合约的平仓顺序,按照先开先平的原则处理。
 
(3)交易所对会员和客户的限仓规定
 
交易所分别限定会员和客户可持有某延期交收合约的最大单边持仓数量。
 
当会员某一方向的持仓达到限仓上限时,其名下的所有客户只能进行平仓报价,不能进行开仓报价。
 
当客户某一方向的持仓达到限仓上限时,该客户只能进行平仓报价,不能进行开仓报价。
 
 
 
3.交收流程
 
(1)现货延期交收交易的实物交收流程
 
延期交收合约的实物交割采用交收申报制度,交收申报时间参见《上海黄金交易所现货交易规则》附件1《上海黄金交易所交易时间明细表》。在每日的交收申报时段,多头持仓可进行收货申报、空头持仓可进行交货申报。交收申报结束前,客户可以撤销申报。
 
(2)会员和客户进行实物交收时关于交收数量的要求
 
客户交收申报时,应按相应合约最小交收申报量的整数倍进行申报,最小交收申报量参见各合约参数表(上金所官方微信号或者官方网站)。申报交收需准备好相应的实物或资金,交收申报配对成功,在当日清算时完成资金的收付和实物所有权的转移。
 
(3)延期补偿费的概念和其支付方向的确定方式
 
延期补偿费是客户延期交收时,为了融通资金或实物所发生的成本,延期补偿费的支付方向根据交货申报和收货申报的数量对比确定。
 
当某延期交收合约空头申报的交货量小于多头申报的收货量时,当日延期补偿费支付方向为“空付多”,清算时该合约的全部空头持仓,按一一对应的方式向全部的多头持仓支付延期补偿费。
 
当某延期交收合约空头申报的交货量大于多头申报的收货量时,当日延期补偿费支付方向为“多付空”,清算时该合约的全部多头持仓,按一一对应的方式向全部的空头持仓支付延期补偿费。
 
当交货申报量等于收货申报量时,不发生延期补偿费支付。
 
 
 
4.延期补偿费
 
延期补偿费有按日收付和定期收付两种收付方式。
 
按日收付是指合约的延期补偿费在每个交易日收付,收付数量为从本交易日到下一交易日前的自然日天数(含节假日)。
 
定期收付是指合约的延期补偿费在指定的延期补偿费收付日收付,其他交易日不收付,收付数量为1。
 
延期补偿费=持仓量×当日结算价×延期补偿费率×收付数量
 
备注:延期补偿费收付方式、延期补偿费率等发生变更的按照交易所公告执行。
 
 
 
5.中立仓
 
(1)现货延期交收交易中立仓的概念
 
当交货申报量与收货申报量不相等时,市场通过中立仓申报调节实物交收的矛盾。
 
中立仓是指为了获取延期补偿费而参与实物交收时生成的持仓。
 
当交收申报的收货量大于交货量时,客户以交实物的形式进行中立仓申报,交货成功后,按当日结算价生成相应的多头持仓;当交收申报的交货量大于收货量时,客户以收实物的形式进行中立仓申报,收货成功后,按当日结算价生成空头持仓。中立仓免收手续费。
 
 
 
(2)中立仓的申报流程
 
中立仓申报时间为15:31~15:40,客户按照当日交收申报结果确定的中立仓方向进行申报,申报时交易所按合约当日结算价冻结生成相应持仓所需的保证金。
 
Au(T+D)的中立仓最小申报量为1千克,Ag(T+D)的中立仓最小申报量为15千克,并按各自最小申报量的整数倍进行申报。中立仓申报结束前,客户可以撤销申报。
 
客户在中立仓申报时间段内,按照当日交收申报结果确定的中立仓方向进行中立仓申报,申报时交易所按合约当日结算价冻结生成相应反向持仓所需的保证金。
 
中立仓申报量应为最小交收申报量的整数倍。中立仓申报结束前,客户可以撤销申报。
 
交收申报和中立仓申报按时间优先的原则进行集中撮合配对,配对成功的申报在当日清算时按合约当日结算价完成实物交割。交收配对成功但清算时没有相应的可提资金或可用库存,按交割违约处理。

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